1.1气候风险

气候变化及其带来的自然灾害风险是影响经济发展和金融稳定的重要因素，一方面将影响具有多样化全球 投资组合的养老金和主权基金的投资组合回报、资产估值和资产配置过程，另一方面也提供了可替代能源、能 源效率、绿色建筑、污染防治等领域的投资机会。据 IPCC 预测 ，到 2035 年，新的能源领域的投资将增长到每 年 2.4 万亿美元左右，约占全球 GDP 的 2.5%。世界平均温度自工业化以前增长迅猛，上升超过 1.5 摄氏度。气候风险异常严重，亟 须新的解决方案。 气候相关风险可以分为两类，一类是气候转型风险，另一类是气候物理风险。气候转型风险：

为实现低碳经济与可持续发展，政府会采取政策和技术上的调整，包括应对气候变化政策、 技术创新、市场情绪及消费者偏好的变化出台更加严格的减排政策和更有约束性的限制性政策，这些调整和改 变会导致高碳排放等相关企业面临财务损失，给企业和资产估值带来经济或金融风险。例如，清洁技术的发展 对可被替代的技术和产业造成的冲击，太阳能、风能和电动汽车生产成本的下降会削弱煤电和传统燃油汽车的 市场竞争力。 气候物理风险，包括气候变化导致的海平面上升和各种极端气候事件，例如台风、洪水、干旱、极端高温 天气和森林火灾等。与历史规律相比，由于气候变化，这些极端气候事件发生的频率和强度会变得更高并更具 破坏性。 可以说，气候相关的经济金融风险是一种多路径传导的复合型风险。

(资料图片仅供参考)

1.2气候转型风险

如前文所述，气候变化给企业带来了转型风险，政府在政策层面上出台了更为严格的能源转型、污染治理 和资源节约等相关政策，在这些政策方针的指导下，传统的重工业、棕色发电产业等高碳排放产业未来的发展 面临着巨大的约束，财务层面表现为财务损失及企业资产估值下降等。 为了应对政府层面低碳高效绿色的发展目标，在生产技术上相关企业也积极响应，清洁能源技术、节能技 术、清洁交通以及其他绿色技术逐步推广应用以此应对气候转型风险，消费者和投资者对产品的偏好、投资资 产类别偏好也随之发生改变。下文将重点论述气候风险如何影响微观层面的企业投资管理和宏观层面的全球低 碳经济的发展。

1.2.1全球投资管理的优先级方面

在微观的企业投资管理层面，气候转型风险在一定程度上影响了企业的公司治理、战略目标等投资与管理 策略，也给当下企业发展提出了新的挑战。 在当下低碳经济的趋势下，企业通过重点关注以下投资管理角度，提高客户满意度，提升资产配置的合理 性和未来收益的可持续性，吸引市场注意力：公司治理，具体措施多元化董事会成员，和资本配置。长期战略投资，董事会推荐。人力资本管理，如多元化的员工结构。利益相关者积极参与，如网络安全。气候风险，如气候灾难。目前企业面临的挑战有：对比于前工业时代，全球温度已经上升 1.2 摄氏度，预计在本世纪末降上升 3 摄氏度。每年有 500 亿吨温室气体排放到大气层中。1990 年 19%的世界人口无法获取可再生能源，而现在该比率下降到 13%。

1.2.2支持向低碳经济转变的趋势

如今世界各国都有支持向低碳经济转型的趋势，主要从政策法规、科技进步、社会规范的演变三方面着手。 第一，在政策法规方面，世界上绝大多数大型经济体都承诺遵守巴黎协定，并将通过增加碳定价或绿色补 贴等政策支持解决气候变化方案的投资。第二，在科技进步方面，改进的技术将使创新的气候变化解决方案成 为更可靠、更具成本效益的替代方案，例如，锂离子电池价格的下降速度快于石油价格，这就使得锂离子电池 取代石油供能成为更易被接受、推广的替代方案。第三，在社会规范的演变方面，消费者的偏好正在转向更加 可持续的替代品，公司也正在重新评估其供应链，并投资于更多可再生框架。

1.3气候物理风险

气候物理风险有慢性气候变化带来的风险和极端天气的自然灾害。 慢性气候变化风险包括如温室气体排放导致的全球变暖，全球地表温度自 20 世纪 90 年代以来总体呈现上升趋势，1990 年全球地表温度上升了 0.45 摄氏度，2010 年全球地表温度上升了 0.7 摄氏 度，2020 年全球地表温度增幅已经接近 1 摄氏度。 自 1980 年以来，全球地表温度持续上升，会引发冰川融化等现象，进一步导致海平面上升、岛屿国家被 海水淹没等气候后果，也会造成物种多样性的下降，甚至是物种灭绝。近年来全球各地暴雨洪涝、野火、雷暴、台风等极端天气多发，如今的极端气候变化导致自 然灾害频频发生，造成的人员和财产损失也越来越大。

慕尼黑再保险公司的数据显示，2020 年全球自然灾害造成的总损失为 2100 亿美元，远高于 2019 年的 1660 亿美元。2020 年有 980 起事件造成损失，而 2019 年为 860 起。2020 年事件造成的保险损失总计 820 亿美元，也大大高于 2019 年的 570 亿美元。慕尼黑再保险公司的管理委员 Torsten Jeworrek 指出“2020 年的自 然灾害损失明显高于上一年”。许多相关灾害的创纪录数字令人担忧，无论是严重的飓风季节、重大野火还是 美国的一系列雷暴，气候变化将在所有这些灾害中发挥越来越大的作用。五年前在巴黎，国际社会为自己设定 了将全球变暖控制在 2 摄氏度以下的目标，现在是采取行动的时候了。

如今，气候变化正在影响全球经济。随着经济全球化和贸易全球化的发展，现代企业特别是跨国和地区经 营的企业，在不同地理位置拥有着人员、牲口、自然资源以及其他资产，这些都暴露在不同程度的各种物理气 候影响下。 气候变化对特定市场和地区的经济影响是复杂、多样和不确定的，因此在公司层面预测气候影响的时间和 程度是一项具有挑战性的工作。气候变化的物理风险对行业的影响也是巨大且复杂的，也会在不同的行业之间传导。实际上，几乎所有行 业都会受到气候变化的影响，最容易受到气候变化影响的行业。在农业养殖业中，粮食如小麦、 水稻的产量直接受到降水、温度等影响，也进一步影响到畜牧业的发展。保险、地产、仓库等商业服务也会因 为自然灾害而损失巨大。建筑基建被极端天气摧毁受损，或者工期延误。能源行业的采掘也会被中断。运输行 业在洪涝、大雪等不良天气状况下可能停滞。

1.4气候的政策行动

近年来，关于气候变化引发更多金融风险的讨论引起了全球金融界的极大关注，以央行与监管机构绿色金 融网络于 2019 年 4 月发布的报告（NGFS 2019）为标志，“气候风险会导致金融风险”的观点已经成为全球金 融监管机构的共识。多国监管部门纷纷出台相关指引，鼓励乃至要求金融机构开展环境风险分析。气候变化是 一项跨越国界的全球性挑战。要解决这一问题，我们需要在各个层面进行协调，需要国际之间的合作，帮助各 国向低碳经济转型。 联合国框架下的气候行动：联合国框架下的气候行动始于 1988 年 IPCC 的成立。从京都时代到巴黎时代， 联合国框架下的气候治理模式经历了从自上而下、具备法律约束力的模式到自下而上的自主贡献模式的转变。 当前，全球已形成以《巴黎协定》为中心、各国普遍参与的气候治理体系。

1.5《巴黎协定》内容及意义

如上文所述，全球气候变化的影响正在加剧，已经成为当前人类社会面临的严峻挑战之一，气候变化给全 球都带来了巨大的风险，特别是巨大的经济金融风险。各国监管部门纷纷出台相关政策方针，鼓励乃至要求金 融机构开展环境风险分析，各国也联手合作，共同面对气候治理的巨大挑战，而在全球范围内对于气候变化的 治理举措中，《巴黎协定》有着举足轻重的地位，奠定了全球绿色可持续的发展基调。

1.5.1《巴黎协定》简要介绍

为应对气候变化，197 个国家于 2015 年 12 月 12 日在巴黎召开的缔约方会议第二十一届会议上通过了《巴 黎协定》。协定在一年内便生效，旨在大幅减少全球温室气体排放，将本世纪全球气温升幅限制在 2 摄氏度以 内，同时寻求将气温升幅进一步限制在 1.5 摄氏度以内的措施。2021 年 11 月 13 日，联合国气候变化大会(COP26)在英国格拉斯哥闭幕。经过两周的谈判，各缔约方最终 完成了《巴黎协定》实施细则。

1.5.2《巴黎协定》主要内容

《巴黎协定》共 29 条，当中包括目标、减缓、适应、损失损害、资金、技术、能力建设、透明度、全球 盘点等内容。 根据巴黎协定的内容，该协定主要规定：把全球平均气温升幅控制在工业化前水平以上低于 2 摄氏度之内，并努力将气温升幅限制在工业化前水 平以上 1.5 摄氏度之内，同时认识到这将大大减少气候变化的风险和影响；提高适应气候变化不利影响的能力并以不威胁粮食生产的方式增强气候复原力和温室气体低排放发展；使资金流动符合温室气体低排放和气候适应型发展的路径。

从环境保护与治理上来看，《巴黎协定》的最大贡献在于明确了全球共同追求的“硬指标”。协定指出，各 方将加强对气候变化威胁的全球应对，把全球平均气温较工业化前水平升高控制在 2 摄氏度之内，并为把升温 控制在 1.5 摄氏度之内努力。只有全球尽快实现温室气体排放达到峰值，本世纪下半叶实现温室气体净零排放， 才能降低气候变化给地球带来的生态风险以及给人类带来的生存危机。 从经济视角审视，《巴黎协定》同样具有实际意义：

首先，推动各方以“自主贡献”的方式参与全球应对气 候变化行动，积极向绿色可持续的增长方式转型，避免过去几十年严重依赖石化产品的增长模式继续对自然生 态系统构成威胁；其次，促进发达国家继续带头减排并加强对发展中国家提供财力支持，在技术周期的不同阶 段强化技术发展和技术转让的合作行为，帮助后者减缓和适应气候变化；再次，通过市场和非市场双重手段， 进行国际间合作，通过适宜的减缓、顺应、融资、技术转让和能力建设等方式，推动所有缔约方共同履行减排 贡献。此外，根据《巴黎协定》的内在逻辑，在资本市场上，全球投资偏好未来将进一步向绿色能源、低碳经 济、环境治理等领域倾斜。

1.5.3巴黎协定指数提出

《巴黎协定》这具有里程碑意义的气候变化协定在全球应对气候变化的局面上影响深远。现已有 190 多个 国家承诺将限制全球气温上升并抵销人类对气温上升的影响。但是当前的承诺及政策力度还远远不够。2050 年 实现净零排放需要更多人去参与，单靠政策制定者可谓是孤掌难鸣。 应对气候变化及其影响的紧急行动被列为联合国可持续发展目标(Sustainable Development Goals)。一些领 先的全球机构投资者已经认识到气候变化的财务重要性，并开始采取行动来识别、评估和管理其投资组合中与 气候相关的风险和机会在其投资组合构建中可采用的“气候解决方案”。

全新数据集及指数创新正在酝酿一场由 投资者主导的变革：引导资本流向 2050 年实现净零排放的方向。 目前，全球范围内多家指数商发布了契合巴黎协定的相关指数，标普道琼斯（S&P DJI） 明晟（MSCI）、 富时罗素（FTSE Russell）等指数商在现有的指数基础上，根据巴黎协定、ESG、标普全球 Trucost 过渡路径、 联合国契约（UN Global Compact）等进行权重的调整和约束下优化，在巴黎协定基准（Paris-Aligned Benchmark）基础上增加更多的数据参考，编制形成新的巴黎协定指数。国内在政府政策的引导下，也陆续推出了相关气候指数。

2.1标普PACT指数推出背景

近年来随着联合国气候变化会议的发展和不断变化的投资者需求，资产所有者对在其投资组合中考虑气候 变化的需求增加，以及资产管理人对这一点的承诺，导致对净零跟踪指数的兴趣增加。为了统一市场，提高透 明度，2019 年 9 月欧盟提出了气候转型基准 CTB 和巴黎协议基准 PAB，在底层资产的挑选准则和加权方法设 立了最低标准。 欧盟 CTB 和 PAB 标准主要包括 5 条：指数碳强度相对基准（即母指数）减碳率：CTB 要求减少 30%，PAB 要求减少 50%；指数碳强度每年同比减少 7%（自我脱碳率）；

根据 TEG（欧洲委员会可持续金融技术专家组） 确定的适当阈值筛选从事特定业务活动的公司，比 如剔除掉争议性武器公司，该小组负责协助制定绿色金融政策要素，其中在 2019 年 9 月的最终报告 中创建新基准分类：欧盟气候转型基准（CTB）和欧盟巴黎协议基准（PAB）最低标准，帮助重新资 金流向更可持续的投资，促进欧洲乃至全球金融业实现可持续发展；受气候变化问题高度影响的行业的敞口要和母指数的敞口保持一致——目的是不希望通过只调整极个 别的公司来达到减碳的目的，因为这些公司是最希望提升减碳率的；奖励设置科学减碳目标符合 TEG 界定的规定条件的公司；如果连续两年不符合该等条件，则该指数 不再获准标示为欧盟 CTB 或 PAB。

棕色资产是有较大环境影响的资产如炼油等，相应公司也被称为棕色公司（brown corporate），这是与绿色 资产、绿色公司相对的。 总体来说，EU CTB 与欧盟巴黎一致基准（EU PAB）相比，减排要求相对较低，为化石能源资产预留了空 间，允许资金进入化石能源行业并支持其转型。 为提升市场及社会对气候变化潜在财务影响的理解，满足债权人和投资人等对气候相关的决策和风险信息 披露的需求。2017 年 6 月，由 G20 成员国组成的金融稳定理事会（FSB）设立了气候变化相关财务信息披露指 南工作小组发布了第一份正式报告，即气候变化相关财务信息披露指南（TCFD），并于此后每年发布工作进展 情况报告。

目前 TCFD 是全球影响力最大、获得支持最广泛的气候信息披露标准，不仅促进 G20 成员国间的制度一致 性，并且为气候相关财务信息的披露提供一个共同架构。截至 2021 年 10 月，在全球已有超过 2600 家企业与机 构支持 TCFD，包括公私营企业、行业协会、政府部门、中央银行、监管机构等，遍及 89 个国家和管辖区，几 乎涵盖了所有经济领域，总市值超过 25 万亿美元，其中金融机构 1069 家，资产规模达到 194 万亿美元。 TCFD 框架在原有转型风险的基础上强调实体风险的披露，即与气候变化的实体影响相关的风险，主要源 自急性气候事件与长期性气候模式转变。

而解决物理和转型气候风险的需求及与气候变化相关的机遇是建立有 韧性投资组合的关键。 气候相关风险、机遇对企业所造成的财务影响具体体现在收入和支出、资产和负债两个方面。从收入和支 出的角度来看，转型风险和实体风险可能影响对产品和服务的需求，继而存在对企业收入的潜在影响。从企业 资产和负债的角度来看，气候变化相关的政策、技术和市场动态的变化所导致的供需改变可能会影响企业的资 产和负债评价。长期资产和相关准备金的使用特别可能受到气候相关议题的影响。最终，上述两方面影响叠加， 将影响企业资本和再融资。

2.2标普PACT指数构建

2.2.1标普PACT指数构建方法

标普 PACT 指数旨在减轻多方面的潜在金融风险，同时评估公司可能面临的气候变化机会。指数构造方面 首先在满足 CTB、 PAB 最低要求的同时，创新性纳入前瞻性 1.5 摄氏度情景契合转型轨迹模型，然后由于同时 响应 TCFD 框架：综合考虑了额外的气候目标，比如降低实体风险敞口，降低指数层面化学燃料的储备，最后 采用仅包括了和气候/ESG 直接相关的因子透明化数量优化模型，提高气候和 ESG 因子的参与度。 另外值得关注的一点，标普 PACT 指数通过发电行业绿色对棕色的比例，相比于母指数要求提高一定比例， 同时维持与母指数相同的 ESG 目标，纳入气候变化机会。TCFD 的最终报告（TCFD，2017 年）估计，在可预 见的未来，向低碳经济转型每年需要 1 万亿美元的投资。这可能会产生新的投资机会，且绿色对棕色比例正是 为使指数计及这些机会而设。

2.2.2标普PACT指数中PA与CT指数对比

标普 PACT 指数 PA 和 CT 分别代表标普巴黎气候指数和标普气候转型指数，满足了可持续金融技术专家组 （TEG）在其 2019 年 9 月的最终报告中提出的欧盟气候转型基准（CTB）和欧盟巴黎基准（PAB）的最低标准， 同时采纳了 TCFD 的技术框架，纳入公司的转型风险、物理风险和气候变化投资机会的考虑，并通过一定的选 择和加权对个股进行前瞻性分析。 标普 PAB 和 CTB 各具特点，标普 PAB 包括搁浅资产及实体风险因子，标普 CTB 纳入转型风 险和气候变化机会因子。

两个指数基准首先必须经过标普全球的媒体和利益相关者分析(MSA)监测 ESG 争议， 以及根据联合国“全球契约”10 项原则（涉及人权、劳工标准、环境、反腐败）的筛选，还有特定业务活动的 筛选比如争议性武器和烟草等公司，且运用 标普全球 Trucost 的转型路径模型满足 7%的年平均温室气体减排， 遵循 IPCC 最高标准 1.5℃情景的轨迹。并且采用可靠的科学减碳目标（SBTI）公司，增加投资。除此以外，相比于 CTB，PAB 会执行更严格的筛选，比如剔除轻武器、军方承包、动力煤、油砂、页岩能 源、赌博、酒精饮料的公司，同时还会剔除收入来源是特定化石燃料、电力生产业务超过一定阈值的公司，此外，对于温室气体（温室气体以二氧化碳当量表示）减排强度与基础母指数相比要求达到 50%， 而 CTB 只需要 30%。

2.3标普PACT指数的核心优势

标普 PACT 指数的核心优势在于采用标普全球 Trucost 转型路径方法以及标普全球 Trucost 的实体风险数 据集，纳入实体风险的考虑下，历史数据和前瞻性数据循环论证实现《巴黎协定》中的 1.5℃的目标，同时利 用仅包含 ESG 和气候因子的透明化数量优化模型，提高 ESG/气候因子的参与度，另外对于受气候变化高影响 的行业划分不是基于公司层面，而是根据每个公司的收入来源来划分，并在指数层面进行汇总。

2.4标普PACT指数系列

标普巴黎协议及气候转型（PACT）指数基于母指数的股票组合，在其中筛选、加权，跟踪符合资格的股票 证券表现，整体符合 1.5 摄氏度全球增暖气候情景和其他几个气候主题目标，同时基于公司特定的商业活动， 遵守联合国全球契约。 标普巴黎协议及气候转型（PACT）指数首发于投资者关注度最高的欧洲市场，2020 年 4 月发布了标普欧元 区大中盘 PACT 指数，2020 年 5 月发布了标普欧洲区大中盘 PACT 指数；2022 年以来，随着投资者对亚太地区 投资兴趣的上升，标普与中银香港合作，共同开发了气候转型指数，其母指数包括深交所和港交所上市的市值 最大的 300 家中国深股通 A 股和香港公司。在 2022 年 11 月，标普又推出了澳洲市场的 S&P/ASX 300 PACT 指 数和标普中国 A 股 300 PACT 指数。

上文我们介绍了标普 PACT 指数的相关概念和核心优势，下文将着重介绍标普中国 A 股 300 PACT 指数在 中国 A 股市场的应用和参考价值。

3.1母指数：标普中国A股300指数

标普中国 A 股 300 PACT 指数的母指数是标普中国 A 股 300 指数，该指数成立于 2004 年，旨在衡量中国 A 股市场的整体表现，包括在深圳或上海交易所上市的 2500 多只股票，指数成分股是 300 家市值最大的和最具 流动性的公司，在一定程度上代表了大盘股市场的行业平衡。这些符合条件的公司包括了所有过去 12 个月期 间每股收益（EPS）符合正值要求和最低流动性阀值的中国公司。与广泛的中国市场相比，该指数的选择流程 会尽量维系全球行业分类标准板块平衡，且在 6 月和 12 月每半年调整一次。

3.2标普中国A股300PACT指数方法论

标普中国 A 股 300 PACT 指数基于对其母指数标普中国 A 股 300 指数进行公司业务活动、UNGC 合规和 ESG 争议筛选，采用优化模型最小化与母指数在国家、行业、个股层面的权重偏差，并要求满足四项约束条件， 最终构建出标普中国 A 股 300 巴黎协定和气候转型（PACT）指数。

其中，四项约束约束条件为： 转型风险约束条件：增持在与 1.5°C 气候变化情景兼容轨迹上公司的权重；指数层面碳强度相比基准减 少 30%(CTB)或 50%(PAB)；7%年度同比自我脱碳率；增持设立科学减碳目标的公司；将受气候变化问题高度 影响的行业敞口保持在至少基准水平；限制未披露碳排放公司的权重；指数层面化石燃料储量不大于母指数储 量的 100%(CTB)或 20%(PAB)。 实体风险约束条件：减少指数层面实体风险；限制高实体风险公司的权重。 气候机会约束条件：指数层面绿色/棕色比例持平(CTB)或提高为基准的 4 倍(PAB)。 组合可投资型约束条件：保证股票主动投注的分散化；保证一定程度的组合绝对分散化；组合流动性控制； 股票最小权重以保证可投资性。

3.3标普中国A股300PACT指数业绩表现

相较于 CTB 指数，PAB 指数对公司业务活动的筛选更加严格，因此 CTB 指数包含更多的成分股，且市场 代表性相对更高。在 2020 年 2 月至 2022 年 8 月，CTB 指数平均成分股数量为 222 只，代表了其母指数标普中 国 A 股 300 指数 83.43%历史业绩上来看，CTB 和 PAB 指数表现紧跟母指数。 CTB 指数与母指数业绩的最大差异发生在在 2017 年和 2019 年，相对于母指数的超额收益分别是 2.2%和 1.2%。

PAB 指数与母指数业绩的最大差异则发生在 2020 年和 2021 年，2020 年跑输母指数 6.1%，2021 年跑赢 母指数 3.2%。长期表现来看，2016 年 12 月到 2022 年 11 月期间，CTB 的年化超额收益约 0.30%，PAB 与母指 数基本持平，回测期间内 CTB 的跟踪误差在 1.88%到 2.52%之间，PAB 在 3.22%至 4.10%之间。自 2016 年 12 月底至 2022 年 11 月底，CTB 指数相对母指数的年化超额收益为 30 bps，而 PAB 指数在同期年化收益与母指数 持平。在过去 1 年、3 年、5 年及整个回测区间里, CTB 指数相对母指数的年化跟踪误差在 1.88%和 2.52%之间, 但 PAB 指数的年化跟踪误差在 3.22%和 4.10% 之间。

4.1净零排放目标

净零排放在原理上与碳中和类似，但在规模上有所扩大。实现净零不仅是消除碳排放，也包括平衡所有被 排放到大气中的温室气体，意味着将温室气体排放量尽可能减少到接近零，任何剩余的排放量都能从大气中被 重新吸收，例如被海洋和森林重新吸收。 随着净零排放流程的不断深入，CLIMATE WATCH 截止 2022 年 10 月 15 日数据显示，全球已经有 92 个国 家（占全球温室气体排放的 78.6%）已经通报了其净零目标。世界前四大排放体是中国、美国、欧盟和印度。 欧盟在 2019年《欧洲绿色协议》中提出了 2050年的净零目标并写入《欧洲气候法》。美国、中国和印度分别提 出了 2050、2060 和 2070 的净零目标，并载入其国家级政策文件。

标普 PACT 指数推出后，依市场需求增加了指数 ESG 评分的改进、进一步的排除、缓冲规则和修订的股票上限，PA、CT 两个指数系列都遵循 2050 年实现净零的 1.5°C 情景，这些变化意味着投资者不再需要在广泛 的 ESG 指数和净零/1.5℃兼容指数之间进行选择，属市场首例。标普 PACT 指数在配合巴黎协议内容、针对物理风险及范围 3 排放数据方面开创先河，为市场参与者提供 了使投资组合符合有助于减轻气候影响最恶劣情境的选择，同时开启迈向净零经济之路。

4.2气候指数与被动投资

指数作为被动投资的重要工具。气候指数能够在一定程度上促进高碳排放风险公司转型，促进净零排放目 标的实现，引导和促进更多资金投向应对气候变化领域的投资和融资活动，推动气候投融资政策措施、体制机 制、产品工具等各方面的创新实践，发挥投融资活动对气候变化和环境的正向影响，有效推动碳达峰、碳中和 目标的实现，推动经济绿色低碳发展。 标普全球顺应了当下各国政府寻求低碳发展绿色经济的潮流与趋势，积极开拓国际指数体系打开市场，构 建标普 PACT 指数，使用前瞻性 1.5℃前景碳预算，将历史数据与合理预测的数据进行循环论证，突破固有框架 指数投资依赖历史数据的框架，使指数更契合未来可持续发展目标，便于投资者使用。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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