【环球快播报】国信证券:维持阿里巴巴-SW增持评级 目标价126-133港元
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国信证券发布研究报告称,维持阿里巴巴-SW(09888)“增持”评级,预计2023年消费复苏明显,调整FY2023-25收入预测至8753/9803/11257亿元,调整幅度为+1.2%/0%/-0.3%,目标价126-133港元。短期看,国内消费复苏将带动公司国内电商业务回暖,物流恢复、高毛利率品类服装、美妆品回暖,有望带动货币化率的提升;长期看,阿里坚持“消费、云计算和国际化”三大战略不动摇,不断加深对消费者体验和技术投入,未来基本面趋势向好。
国信证券主要观点如下:
整体表现:收入端增长稳健,利润端表现亮眼。
3QFY2023,公司实现营业收入2478亿元,同比增长2%,较上一季度增速下降1pct,主要原因是本季度受疫情影响,电商消费需求减弱,国内商业收入增速放缓。本季度公司Non-GAAP净利润499亿元,同比增长12%,Non-GAAP净利率20%,主要原因是公司降本增效成果显著——淘特、淘菜菜拉新投入减少,盒马配送效率提升带动毛利提升,优酷内容投资更加审慎。
中国商业:GMV中单位数下降,CMR同比-9%,主要系退货率提升,以及高毛利率商品需求下降。
本季度中国商业收入同比-1%至1670亿元,其中国内零售商业客户管理收入同比下降9%,部分被直营及其他收入同比增长10%所抵消。淘宝和天猫线上实物商品支付口径GMV同比录得中单位数下降,主要由于11-12月物流及供应链受影响。分品类看,服饰品类需求受外部竞争和消费者需求下降影响较为疲软,保健品、宠物护理、生鲜等受益品类增长加速。值得一提的是,即时零售和医疗需求大幅增长,盒马和阿里健康收入增长强劲。
云计算:收入同比+3%,互联网客户收入降幅收窄。
本季度多行业云计算需求疲软,云业务收入同比增长3%至202亿元,长期看,新技术对算力需求将大幅提升,阿里云业务前景广阔。本季度来自互联网客户的收入同比-4%,下降幅度较上季度有所收窄;非互联网行业收入增长主要由金融、教育、汽车等行业驱动,公共服务行业收入有所减少,预计随着消费逐步复苏,云计算的需求将逐步提升。近期ChatGPT等新技术兴起,对算力的要求不断扩增,作为国内领先的云计算服务商,阿里云业务前景广阔。
风险提示:政策监管带来经营业务调整;全球疫情不确定性导致的系统性风险;电商行业竞争格局恶化的风险等。